文山市中创电力设备制造有限公司
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卢总
电新板块持仓回落，仍处超配水平。Q1 电新板块持仓占比从上季度的13.65%回落至11.43%，相较于电新行业市值占A 股总市值的比重，电新股持仓依然稳定维持在超配水平，分板块来看，新能源汽车板块的基金持仓占比从2020Q4 的8.19%下降至2021Q1 的6.79%，新能源发电从2020Q4 的4.10%小幅下降至2021Q1 的3.56%，电力设备和工控从1.32%小幅度增长至1.40%。
光伏和电动车回调，仍引领基金持仓。从2021 年一季度来看，电新板块整体持仓市值环比下降，Q1 持仓市值为3284.96 亿元，环比下降12%。Q1 基金持仓电新板块公司130 家，较上季度108 家环比增加20.38%。从持仓市值前十的公司来看，Q1 的 TOP10 持仓市值比重占电新行业公司比重为67%，环比减少1.34Pcts，若从Q1 的TOP20 持仓市值比重统计，基金持仓占电新总基金持仓市值的比重为82%，环比减少2Pcts。以基金持仓测算，电新板块持股中新能源发电和电动车合计占比达到了 88.1%，仍引领板块持仓
展望：碳中和方兴未艾，电动车与光伏风光依旧。电动车方面，第二轮造车盛宴来袭，在全球政策+产品双擎驱动下，电动化已进入快速发展阶段，在主要车市共振下，预计全球2021Q1 新能源车销量达116 万辆，同比增长150%。且从发展阶段来看，全球新能源车渗透率在2020 年开始有了明显的跃迁， 2021 年Q1 全球新能源车渗透率预计达到6.5%，同比再次大幅增长，是电动化提速的最好证明。在此基础上，我们预计2021 年国内电动车销量有望超240 万辆，同比增长80%，全球电动车销量超500 万辆，同比增长超70%。同时，电池和中游材料环节的军备竞赛业已展开，产能为王，细分领域龙头将持续受益，因此，我们认为供给层面的短暂受限并不影响电动化的长期逻辑，造车盛宴恰恰印证了电动化的提速并将进一步加速电动化的进程。
光伏方面，短期来看，2021 年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入一季度第三月份组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态。从当前时点看，中上游博弈渐明，2 月胶膜部分让利，4 月玻璃降价，且从海外和国内来看，中下游的博弈也渐明，我们认为光伏拐点初现。中长期来看，随着全球能源发展路线持续夯实，欧洲拟提升减排目标，中国十四五规划预计将新能源提升至重要地位，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。
投资建议：新能源车方面，电动化在提速，第二轮造车盛宴下，全球市场共振，电动化加速推进，中游产业链供需格局持续改善。目前行业各环节集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，部分细分领域有望形成供需紧平衡局面，我们建议对电动车板块超配。
我们重点推荐四条主线：
电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；
材料环节，正极(涨价传导顺畅)，隔膜(供需紧平衡带来涨价预期)，负极(一体化优势，涨价传导超预期)，电解液、铜箔环节(涨价传导&供需紧张共振)，推荐当升科技、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、多氟多、容百科技、德方纳米等；
估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4)全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。
新能源发电方面，短期来看，光伏博弈渐明，拐点初现，长期来看，全球能源革命进行时，碳中和要求下，光伏作为新能源发电的最佳选择之一，我们建议对光伏板块超配。
继续重点关注光伏产业链机会，建议把握4 条主线，1)逆变器和跟踪支架：
中长期国产替代的大逻辑依旧，短期伴随行业起量全年业绩确定性强。重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，重点关注上能电气；2)组件：后续随着辅材降价、组件价格提涨博弈清晰、大尺寸占比提升，盈利有望不断修复。重点推荐垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源(美股)；
硅料和热场：全年供需紧张，价格预计将延续强势，业绩有望高增。推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源(美股)；4)公司层面具备自下而上边际变化的个股也具备一定机会，推荐中环股份。
风电方面，重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注新强联、大金重工、东方电缆等。
电力设备方面：
1) 低压电器企业是中国制造业核心资产典型代表，随着行业集中度提升及企业发展增速再上台阶，行业相关公司的估值中枢有望进一步向上抬升。重点推荐行业龙头良信股份与正泰电器，建议关注：天正电气、众业达、宏发股份等；
2)发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息等；建议关注金智科技、智洋创新。
3)特高压领衔的电网基建带来2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；
4)充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等。
工控方面，行业景气度持续上行，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。
风险提示：1)新能源车产销量及光伏装机量低于预期；2)行业竞争加剧导；3)贸易摩擦加剧使得海外经营风险加剧；4)国网投资与建设力度低于预期或制造业复苏进度缓慢等。
（文章来源：安信证券）